Udtalelse fra Vækstfondens bestyrelse vedr. evalueringsrapporten fra Ernst & Young
Vækstfondens bestyrelse har modtaget Ernst & Young’s evaluering af Vækstfonden, som vi overordnet er meget tilfredse med. Rapporten indeholder vigtig information om vores aktiviteter og interessenter, som vi naturligvis vil inddrage i det fremadrettede strategiarbejde.
Vi vil indledningsvist bemærke, at vores formål er at skabe mere samfundsøkonomisk afkast via medfinansiering af innovation og fornyelse. Udover de direkte samfundsøkonomiske effekter af vores aktiviteter i form af jobskabelse og værditilvækst i porteføljevirksomhederne skabes der beskæftigelse og omsætning hos de underleverandører, som porteføljevirksomhederne benytter sig af. Hertil kommer spredningseffekter af ny viden, der kan anvendes bredt i danske virksomheder. Disse indirekte samfundsøkonomiske gevinster vurderes ofte til at være 3-4 gange større end de direkte effekter og er således ganske betydelige. Vi savner på den baggrund et forsøg på at opgøre den samlede samfundsøkonomiske virkning af vores indsats i rapporten.
Herudover bemærker vi følgende:
-
Rapporten konkluderer, at vores indsats og virke har været relevant. Vi har således levet op til vores formål ved at medfinansiere virksomheder, hvor markedet tøver, og derved skabt ”økonomisk aktivitet, som ellers ikke ville have fundet sted” samt ved at ”investere i virksomheder, som har et erhvervsmæssigt potentiale, men som har svært ved at tiltrække private investorer. Vækstfonden har særligt med deres direkte investeringer sikret kapital til virksomheder på de tidligste stadier, hvor det generelt er svært for virksomheder at opnå finansiering på trods af, at der er tale om perspektivrige virksomheder”. Vi noterer os samtidig, at rapporten fremhæver, at der er en stigende tendens overalt i verden til at anvende offentlige initiativer som Vækstfonden til at styrke adgangen til risikovillig kapital.
-
Fra interview med markedsdeltagere konkluderer Ernst & Young, at ”Vækstfonden har haft en betydelig positiv indflydelse på udviklingen af det danske venturemarked”. Her henvises især til vores investeringer via private danske venturefonde. En aktivitet, som rapporten konkluderer, at der fortsat vil være behov for.
-
Rapporten viser, at vores nye portefølje af vækstvirksomheder fra 2001 har oplevet en vækst på 32 pct. årligt, hvilket er en dobbelt så høj vækst som i sammenligningsgruppen. Omsætningen i porteføljen er 7 mia. kr., mens der er skabt 5.000 job. I alt har vi i de virksomheder, som har modtaget venturefinansiering, Vækstkaution eller Kom-i-gang-lån, medvirket til at skabe 24.000 job.
-
Rapporten påpeger, at det er vigtigt, at vi fremadrettet har tilstrækkelig likviditet til at foretage direkte investeringer i de meget tidlige faser, hvor der er en tendens til, at det private marked tøver. Vi er helt enige i, at det er vigtigt, at hovedparten af vores direkte investeringer foretages i de meget tidlige faser, hvor det private marked i særlig grad tøver. Vi er også enige i, at vi fortsat bør foretage opfølgningsinvesteringer i disse selskaber, så vi kan være med til at sikre, at de får mulighed for at udvikle sig succesfuldt, også efter de første års levetid. Endvidere noterer vi os, at Ernst & Young anfører, at der har været en tendens til markant færre direkte investeringer efter etableringen af Sunstone Capital A/S i maj 2007.
-
Rapporten fremhæver, at vi har administreret vores ressourcer på en omkostningsbevidst måde. Sammenlignet med vores nordiske søstervirksomheder Industrifonden (Sverige), Argentum (Norge) og Finnish Industri Investment (Finland) har vi de laveste omkostninger pr. aktiveret krone. Vi vil fortsat bestræbe os på at være blandt de mest effektive offentlige finansieringsvirksomheder. For så vidt angår det økonomiske resultat, konstaterer rapporten, at selvom årsresultatet for Vækstfonden i store dele af perioden har været positivt, har markante nedskrivninger i forbindelse med kreditkrisen i 2008 medført et samlet negativt resultat for perioden.
-
I rapporten er det beregnet, at forrentningen (målt som IRR) af vores investeringer igennem hele perioden 2001-2009 har været lavere end forrentningen for det samlede danske marked. Hvis sammenligningen foretages for identiske årgange af investeringer, viser rapporten dog, at afkastet i Vækstfonden ikke er lavere end for markedet som helhed (se tabel på s. 78). Rapporten påpeger samtidig, at lovgrundlaget for Vækstfonden ikke indeholder et afkastkrav.
-
Sammenlignet med vores andre nordiske søstervirksomheder viser rapporten, at vi har haft et svagere økonomisk resultat. Vi bemærker hertil, at de relevante søstervirksomheder Industrifonden (Sverige), Argentum (Norge) og Finnish Industri Investment (Finland) også investerer i modne virksomheder og kapitalfonde i såvel ind- som udland og/eller har placeret en betydelig andel af deres midler i obligationer og noterede aktier. Vores aktiver er i væsentligt højere grad placeret i unoterede virksomheder i de tidlige udviklingsfaser, der generelt i den analyserede periode har haft en negativ afkastudvikling. Vi finder det derfor helt naturligt, at vi har et lavere gennemsnitsafkast end vores nordiske søsterorganisationer.
-
Rapporten viser, at finansieringsprodukterne Vækstkaution og Kom-i-gang-lån i meget høj grad udnyttes af virksomheder i Vestdanmark, mens egenkapitalproduktet i højere grad udnyttes af virksomheder i Østdanmark. Denne geografiske fordeling afspejler forskel i virksomhedernes kapitalbehov, hvilket understreges af Ernst & Young’s interview af markedsdeltagere, hvor 83 pct. af de adspurgte ikke mener, at der er en regional skævvridning af udbuddet af venturekapital til fordel for Region Hovedstaden, som det ellers er blevet fremhævet på det seneste (s. 98). Vi vil fortsat arbejde for, at vores aktivitet på tværs af alle finansieringsprodukter imødekommer behov i hele Danmark.
-
Ernst & Young anbefaler, at der indføres et afkastkrav i lovgrundlaget. Vi imødeser en politisk drøftelse herom.
-
Ernst & Young anbefaler, at Vækstfonden tilføres yderligere kapital. Vi imødeser en politisk drøftelse herom.